【资讯】大豆内外有别初探矮马先蒿

大豆内外有别初探

近来，有媒体报道称，国内大豆、强麦期货价格创3年左右新低，与外盘对应期货品种走势不同。得出结论是，摆脱外盘控制国内农产品期货独立行走。按此说法，倒可以说我们原来专家学者一直在争取的中国定价权，就要提前实现了。在全球经济一体化的大背景下，没有贸易壁垒的情况下，偏离国际市场的区域性价格不一定能够长久维持的。这在2003年四季度国际铜价一举冲破2000美元大幅上涨到3000美元，而国内市场铜价徘徊不前的历史中可以看到类似的一幕。但最后近三年来铜价的走势告诉我们，偏离国际市场的区域性价格，个性化的价格水平终难以持久，在国际范围内基本面供求格局最终会决定商品的真实走势。国内大豆价格低迷可能更多是反应在大豆产业链内国产大豆比重日趋减少带来的持续性影响，进口大豆已成为压榨企业首选。对于狭窄区间内盘整了近九个月国际大豆市场，要保持高度的关注，时间和空间的积累都已到了一定的量，未来出现大行情的机率正在渐渐加大了。　　一、自1995年以来，中国大豆进口稳定增长，我国对进口大豆依存度也明显上升。　　中国作为世界上重要的大豆生产国，在90年代初期还是保持着大豆出口国身份。目前中国是大豆的净进口国，这种形势的转变自1996年开始，当年我国由大豆出口国逆转为大豆进口国，且进口量逐年骤增。历史上，中国曾经也是大豆出口大国，其出口量居世界首位。1929年大豆出口量达到170万吨，占当时世界大豆出口量的85%~90%。改革开放以后，中国有大豆出口，1985年曾上升到114万吨。然而进入1992年以后，我国大豆出口量开始减少，到1996年出口量下降为19.2万吨，且大豆进出口贸易发生逆转，出现了进口量大于出口量的情况，到2001年中国大豆净进口量达到1376万吨，进口量约占我国大豆消费量的42%，生产量的89%，占世界大豆贸易量的23.5%。2002年我国大豆产量上升，进口量有所下降，为1131万吨。2003年我国大豆进口量达2074万吨，比上年增长83%，超过当年国内大豆产量，创历史进口大豆数量之最。　　海关统计数据显示，今年6月份我国进口大豆367万吨，创我国单月大豆进口量的历史最高纪录，今年上半年我国总计进口大豆1406万吨，较去年同期进口量增长17%。本年度我国大豆进口量继续保持增加态势，去年十月份到今年六月份我国累计进口大豆2112万吨，较2004/05年度同期的1829万吨大豆进口量增加了283万吨，增幅15.5%。按美国农业部7月12日公布的大豆月度供需报告来分析，预测中国本作物年度大豆进口将达3150万吨，而国内大豆产量仅为1690万吨，其中还有一部分是用于食用消费。可以预见，在人民币处于持续升值的未来几年，进口大豆对国产大豆挤压将表现更为明显。　　与进口大豆数量高速增长相呼应的是外资加速对我国油脂工业的扩张步伐。"十一五"期间，外资大量进入国内食用油加工业，特别是在沿海港口城市兴建了一些大型或超大型的食用油加工企业。最近一段时间，由于国家宏观调控政策的相继出台，一些外国公司凭借其雄厚的资金实力，在沿海地区和一部分内陆地区以收购、参股的方式加快了在食用油工业的扩张步伐，如ADM已经参股13个工厂，2005年通过其控股的托福公司收购华农集团30%的股份，嘉吉已在东莞、南通投资建厂，还收购其他工厂，邦基已收购山东三维。外资已经控制我国大豆加工能力的50%以上。　　二、美国农业部7月份大豆供需报告少许利多因素。　　据美国农业部(USDA)7月12日早晨公布的最新月度报告，预计美国2005-06年度大豆结转库存为5.45亿蒲式耳，与上月报告下调2500万蒲，低于市场预测的5.6亿蒲式耳平均值(预测区间为5.30-5.76亿蒲式耳)；预计美国2006-07年度大豆结转库存为5.6亿蒲式耳,低于市场预测的5.87亿蒲式耳平均值(预测区间为5.45-6.49亿蒲式耳)，较上月报告下调9500万蒲。此外，本次报告公布的2006-07年度的全球大豆供需数据中，巴西、阿根廷大豆产量预估均维持上月报告的5600万吨、4130万吨水平不变。报告预计美陈玉米结转库存20.62亿蒲、新玉米库存10.77亿蒲，也均低于预期。总体感觉，此次报告大豆、玉米数据均有利多影响。　　其实，自从6月30日的美国大豆播种面积报告公布以来，多数的农业部报告都比市场预期要利多，无论是播种面积低于预期，还是作物良好率低于预期，以及本次报告中美国大豆库存低于预期，还有压榨报告显示压榨量高于预期。种种这些都提醒我们不要一味只记得创纪录的产量及高库存，也要注意以往的重量级利空因素是否已开始转化了。　　三、芝加哥期货交易所豆油持仓量出现了快速增长，能源价格走高是否会给整个大豆品种带来积极影响值得关注。　　美国农业部6月30日公布的美国2006年大豆播种面积报告是近期最重要的一个报告，其后市场就是多多关注美国大豆主产区的大豆生长情况，相应的每周公布的大豆良好率也就显得更为重要了。当然，每月公布的月度供需报告也会仍是市场评判大豆全球供求关系变化的重要参照。　　豆油作为生物柴油项目，在美国也有广泛的市场，不知本轮伴随着原油价格创出历史新高带来能源上涨，是否会给豆油市场带来持续的利多支撑。而豆油价格走高又是否能够推动目前的大豆市场打破僵局。　　四、基金上周再度出现由净空转为净多的部位变化，关注后期大豆市场的走势变化。　　从上周五公布的CFTC持仓报告来看，截止到上周二，基金在期价上涨过程中由净空部位转化为净多部位，这是8周来首次变化。上次基金转为净多后行情出现了冲高回落，基金是亏损出局，并又再低位转为净空，然后在余下的日子中亏损出局。这次会如何变化，值得期待，关注11月大豆在620美分一线最终选择的突破方向。　　四、海运费指数在连续回调多日后，近来出现了反弹迹象。　　从较长的时间周期来看，海运费目前可能是处于自底部向上涨的阶段。前期因为中国接受铁磁石涨价19%的消息刺激，海运费上涨过快，调整行情也就如期而至，不过此轮调整并未破坏反弹走高的中期趋势。特别是波罗的海干散货运价指数又有再创新高的迹象出现，虽然目前巴拿马型运价指数还未同步走强，但已基本止住了此前快速回调的走势，下周要耐心关注运费市场可能的变化。　　五、策略。　　积极关注豆类市场做多的交易机会，CBOT市场上以豆油期货和大豆期货为主。国内市场考虑到流动性暂只能适量考虑豆粕期货合约。

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