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大豆分析报告：大豆与天气相依

【前言】商品的价格变化与供求关系的变化是联系密切的，对于农产品而言，在供应量方面，除了人类的主观努力外，也还在一定程度上受到天气的影响。所以我们在研究农作物价格变化时，也要多多关注农作物生长周期，以及天气可能对单产带来的巨大影响。历史上有过多次天气因素引发的大豆价格大涨的行情，今年的天气也值得重视。一、天气对大豆单产的影响值得重视。1、大豆生长周期和天气因素的作用(以美国大豆的生长周期为例)大豆一般生长周期如下：①种植期：一般为6月份，在玉米种植及冬小麦收割之后。如果天气变化使玉米种植受阻，农民就会选择转种大豆。这就会导致大豆价格下跌，大豆市场价格可能会出现波动。由于大豆生长周期较短，因此其种植期可持续至6月中旬，而且如果此后的天气情况良好，大豆亩产不会降低。②发芽期：这一过程一般在大豆种籽吸收水分达到种籽重量的50%后开始，通常在种植后一至两周内开始发芽，取决于土壤湿度、土壤温度及种植深度情况。如果土壤湿度情况较差，就会严重影响种籽的发芽，农民就会等到有足够的水分时才会种植，或者在干燥的土壤上种植后再等待降雨后重新种植。③早期生长：在大豆发芽后25天左右，作物高度能达到6至8英寸。如果土壤湿度较低就会使大豆生长缓慢，并可能由于根系较浅影响作物吸收养分。在大豆发芽后，大豆秧苗要比玉米秧苗的生长力强，高温天气通常只会影响到大豆秧苗的上半部分生长。此阶段大豆根系生长较快。④出枝期：大豆长出0至6枝。一般是在发芽后40天左右，顶茎的芽体较为密集并开始形成花朵。这一阶段大豆生长能够补偿大豆早期发芽或受到冰雹天气影响所受到的影响。在发芽期（6月中旬至下旬）与开花期（7月中旬至下旬）之间大豆生长情况将决定大豆开花的数量，并最终决定大豆最后的产量。⑤开花期：在大豆发芽后45至50天左右。开花期一般持续大约30天，使大豆对短期天气变化的敏感程度要低于玉米授粉期时受天气变化影响的程度。开花期时大豆高度能达到17至22英寸，已达到成熟期高度的50%左右。⑥结荚期：在大豆发芽后55至60天，一般在7月下旬至8月上旬。如果气温过高或在开花结荚期出现旱情可能会使结荚数量减少，每个豆荚的大豆数量减少或大豆重量减轻，从而会使大豆亩产减少。通常情况下，7月份的气温对大豆最终产量影响较小，但在开花后期及结荚早期（8月份）如果出现异常高温天气，也会影响作物亩产。2、天气因素变化对大豆期价的影响与其他农产品市场一样，大豆期价也受到天气因素影响。天气情况的改善会使大豆产量由减产转为增产。大豆期价会由于长期干旱而上涨，也会由于适当时候出现的适度降雨而快速下跌。由于南美大豆产量情况也会影响美国大豆现货价格及期货价格，因此处于生长周期的南美大豆天气也成为左右CBOT大豆期价的重要因素之一，而每年的10月至次年3月的南美大豆产区天气情况就成为期货市场关注的要素之一。一般情况下，大豆价格在收割期供应量达到最高时下跌到最低水平。通常大豆价格在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。夏天的中期到晚期时，新作产量情况会逐渐明朗，至收割期前大豆价格会下跌。但如果在大豆生长期天气情况出现变化，市场价格就会在预期减产的情况下走高。大豆价格对天气变化的反应程度最终取决于市场基本面总体情况--供需情况。1980年、1983年、1988年、1993年、1995年、1996年和2003年这几年大豆亩产由于天气恶化而减少。"与其他农产品市场一样，大豆期价也受到天气因素影响。天气情况的改善会使大豆产量由减产转为增产。大豆期价会由于长期干旱而上涨，也会由于适当时候出现的适度降雨而快速下跌。由于南美大豆产量情况也会影响美国大豆现货价格及期货价格，因此处于生长周期的南美大豆天气也成为左右CBOT大豆期价的重要因素之一，而每年的10月至次年3月的南美大豆产区天气情况就成为期货市场关注的要素之一。一般情况下，大豆价格在收割期供应量达到最高时下跌到最低水平。通常大豆价格在春天和初夏供应紧缺及新作产量不确定时达到高点。夏天的中期到晚期时，新作产量情况会逐渐明朗，至收割期前大豆价格会下跌。但如果在大豆生长期天气情况出现变化，市场价格就会在预期减产的情况下走高。大豆价格对天气变化的反应程度最终取决于市场基本面总体情况--供需情况。1980年、1983年、1988年、1993年、1995年、1996年和2003年这几年大豆亩产由于天气恶化而减少。二、芝加哥期货交易所大豆、豆粕、豆油上周急涨后，本周下挫，但总体高持仓格局未改，后期仍有可能展开大级别行情。上周五，以芝加哥期货交易所豆粕期货合约大涨5%为标志，CBOT的豆类品种全线大涨。本周豆类品种却是走出了下挫的行情，与本周美元走强、商品整体走弱的大环境相呼应。但从居高不下的持仓量和成交量明显放大的角度来看，大豆市场值得高度重视？从图表中我们可以发现，上周总体来看，大豆和豆油成交量明显增加，豆粕成交也基本维持在此前一周的水平，市场活跃度较前段时间明显增大。而各品种持仓规模仍在历史高位一线提醒我们后期豆类市场不会始终是如此这般震荡的。要当心突破行情可能会在某些催化剂的作用下悄然而至。二、基金成为了典型的追涨杀跌交易者，震荡市况下亏损居多。在前一段时间的分析中，我们提到过"底部看商业机构持仓，顶部看基金持仓"的观点。从近期市场表现来看，商业机构基本上是牢牢坚持净多单部位，只是涨高了就减点仓，下来就再增加，这种保守型的操作方式取得了很好的效果。这种结果也提醒我们豆类品种可能确实是在一个重要的相对底部区间。基金操作就是另一个特点了，追涨杀跌交易，在仅仅90个美分的窄幅波动区间内，已多次变换角色，一会儿净多单，一会儿净空单，就基金部位总体业绩来看应当是负值。那么一贯呼风唤雨，在工业品市场中大展身手的基金在豆类市场上的尴尬局面是否说明了震荡行情仍在延续。天时、地利、人和并未到位，基金在农产品市场上未能顺天，顺势。不过，随着时间的推移，震荡行情临近尾声的可能性正在加大，后期一旦步入单边趋势行情，就是基金发挥特长的机会了。截止至周二（6月6日）芝加哥期货交易所大豆期货及期权总持仓量已达到480,847手，创出历史新高，这提醒我们要继续关注市场后期选择的突破方向。三、海运费市场出现明显走强的行情。随着铁矿石谈判不断取得新进展，海运费市场也出现明显走强的行情，后期值得重视。四、本月的大豆月度供需报告基本也预期相符，对市场影响不太明显。据美国农业部(USDA)6月9日早晨（北京时间20：30）公布的最新月度报告，预计美国2005-06年度大豆结转库存为5.70亿蒲式耳，与上月报告上调500万蒲，略高于市场预测的5.68亿蒲式耳平均值(预测区间为5.50-5.80亿蒲式耳)；预计美国2006-07年度大豆结转库存为6.55亿蒲式耳，略低于市场预测的6.58亿蒲式耳平均值(预测区间为6.21-7.25亿蒲式耳)。此外，本次报告首次公布2006-07年度的全球大豆供需数据，其中巴西新大豆产量为5600万吨、较当前年度增加30万吨，预计阿根廷大豆产量为4130万吨、较当前年度增加80万吨。6月份的大豆月度供需报告与市场预期基本相符，对市场影响不太大，可能本月底（6月30日）将公布的大豆种植面积报告和大豆季度库存报告会给市场一个重要的指示。

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