只做确定性的选择

只做确定性的选择

在2006年就被称呼为“国海狂人”的张志立在2009年后突然在媒体消失了，倒不是因为他预判市场错误遭股民抛弃，而是张志立工作岗位发生变更，由咨询工作转为资管工作，不得不离开公众的视野。目前，张志立担任国海证券资产管理分公司首席投资总监。　　翻开张志立的投资履历，用“狂”字形容不为过。他有20年的证券从业经历，曾在1999年最早推荐互联网+股，在2006年8月市场较为悲观的时候喊出未来10年中国会有大牛市的论调，在2013年创业板700点的时候提出创业板三年内必上2000点的观点。

之所以敢在当时的情景下提出创业板的论断，张志立意犹未尽地说，“当时认为创业板有两个逻辑，一是传统产业2011年新产能形成，但需求不旺使得产能利用率不到70%，去产能过剩需要三年到五年，2014年会是一个拐点；二者资本市场的参与者都很自信，都认为自己可以选择到未来伟大的公司，由于重叠效应一部分公司股价大涨，随后没有涨的便会产生补涨行情。”　　市场是最好的试金石，现在中小板、创业板指迭创新高，而创业板指已经在3000点之上。张志立管理的全部资产管理产品今年上半年业绩也均已翻倍，且排名均位于全国私募前1%以内，处于全国顶级水平。　　3%市场占有率很关键　　张志立虽然在资本市场从业20年，但并非金融科班出身。80年代初他在华中科技大学能源动力专业学习，研究生阶段在西安交通大学专攻核动力工程。毕业后在工厂负责过新产品开发、售后服务技术支持，然后在中国进出口做进出口工作，相当于企业的生产、销售、服务环节全部参与过，后来在机械公司是负责合资项目管理。　　张志立也因此形成了自己的投资哲学。首先，高瞻远瞩地看中国经济，以决策者的视角发掘中国经济的短板和国际产业转移的方向，经济短板和产业转移的地方或许是极佳的投资方向；其次，长期关注具有突破意义的科技进步；第三，产品具有从市场导入、成长、成熟、衰退四个时段，寻找进入成长期拐点的行业和公司。　　从1996年到2015年将近20年过程中，以全球比较优势来看，产业转移的每一个阶段都能产生最好股票。因为比较优势、产业转移遵循一个规律，就是生产从简单到复杂，经济从劳动力密集向资金密集、技术密集，再从单机到系统转移。“1996-1997年间中国制造的家电畅销全球，由此产生了四川长虹、江苏春兰等牛股，2003-2004年中国加入WTO，汽车产业转移催生了汽车股，2007-2008年中国成为世界制造基地之后要大进大出，船舶行情由此产生，未来随着C919试飞，航空制造板块机遇到来。” 张志立表示。　　张志立还认为，新产品的3%市场份额非常关键，因为在那个时间节点上新产品的技术投入基本结束，市场导入的费用增加的不会太多，已经产生3%的市场份额说明了市场已经开始接受新产品，而新产品的竞争者基本没有，容易生产超额垄断利润。张志立说：“市场占有率突破3%的行业，这是最好的、确定性的选择。”　　2009年张志立注意到中国15-65岁年龄段人口下降，劳动力优势将逐步消失，刘易斯拐点或将出现，于是开始从上游机器替代人工和下游养老寻求投资标的。2010年12月，在沈阳一个大雪纷飞、无车可坐的日子，他们步行到机器人公司，张志立回忆道：“当时董秘见到我们非常诧异，我们告诉董秘中国的人口红利将要消失。根据日本经验，我国以后也会大规模地使用机器人取代人。”　　张志立先后调研机器人两次、博实股份两次，随后建仓至今，目前机器人涨幅已达7倍多。而博实股份的医疗机器人，源于哈工大机器人研究所的技术成果。张志立说，“博实股份复牌后连续涨停，诠释了研究创造价值。”　　中小创仍是未来主战场　　近期，中小板指数突破万点，创业板指数大涨到3000点以上，市场给予中小市值公司很高的估值。张志立认为，目前我国处于经济转型、产业结构调整的中期，传统产业升级与去产能并行，新兴产业的形成正由点到面发展。　　张志立表示，从全局战略性的高度来看，以中小板、创业板为代表的服务业、高端制造业是产业转型、经济升级的主要方向，这也决定了中小板、创业板是未来投资的主战场，主板整体上只是补涨性质。当然中小板、创业板涨多了有调整的要求，主板借机大涨一下，但性质只是补涨。张志立说：“盛宴的主菜是创业板和中小板，主板中的创新企业也包括在内，大盘蓝筹只是小菜。”　　对于广受业内诟病的中小板、创业板市盈率高的问题，张志立认为，美国的M2是GDP的80%，中国M2是GDP的200%，也就是说单位GDP下中国M2是美国的250%，所以中国资产价格远高于美国，房屋价格比美国高2.5倍以上，股票市盈率适当高一些也正常。并且张志立认为房地产泡沫实际上将损害民生，降低制造业的国际竞争力，而股市适当的泡沫有利于推动技术创新，提高产业的国际竞争力。　　从具体操作而言，张志立建议投资者，如果作为中长期的投资，需要对行业、板块进行深入研究，选择有确定性成长、而且未来市场空间很大的公司，中长线的投资，比如新能源汽车等产业。“但是短期我觉得运动战也可以，因为现在季报、年报已经披露完了，基本上处于没有风险状态，踩雷的可能性已经不大，这个时候就按照技术图形来，哪个图形走得好就按哪个图形来。”

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