缩量三阳星星火能否燎原

机构观点

假三阳显示空头攻势渐弱

两市周四惯性低开后，虽没有再创新低，涨跌家数显示多方取得了一定的优势，但大盘却受制于短期均线，呈现震荡整理走势。成交额则仅440亿元，较前骤减115亿元或两成以上，这又一次改写了去年以来的单日地量纪录。

周四之所以窄幅整理并再添一颗小阳星或再现“深强沪弱”局面，一个非常重要的原因就是大盘蓝筹又一次出现强弱分化走势。例如，地产、酿酒食品、运输物流、汽车、交通设施等虽陆续回升，但对市场运行影响很大金融、钢铁、有色金属、通信及其相关板块却较为疲弱，总市值最大的如“四巨头”也没有摆脱下调态势。不仅蓝筹内部仍存在较大的强弱分化，而且这一庞大群体整体表现相对较弱，市场因此便不得不继续整理蓄势；两市地产指数虽联袂出现在板块涨幅榜最前列，但明显深强沪弱，这增加了市场整体延续整理的可能。

从周边市场看，美股周三虽受油价反弹和金融股拖累继续下调，但下探低点却恰位于近期的低点连线处，标普、纳指日线均收长下影阴星，道指也收出较长的下影线，短线企稳迹象显得十分清晰，而亚、欧市场则相继出现大面积回升局面，周边股市再现回升走势的可能进一步加大。不过，美股的星型线也预示短线仍存变数，而欧洲的大涨则具有一定的“补涨”特征（因美股回升发生在欧洲闭市后），且美元指数和原油、黄金期价及CRB指数走势也不利于股市持续上行，或者说，全球股市能否继续反弹尚需进一步观察，这在某种程度上也会加大两市近日震荡整理的可能。

从大盘运行看，两市周四低开后均窄幅整理并再收一颗星，尽管大盘没有再创新低，但5日均线却下行构成明显的阻压，说明市场的弱势运行特征至今仍没有改变。

以下两点尤其值得注意：

一是成交额大幅萎缩至440亿元，这无疑也是去年以来的新低，且由量能分布看，以周为单位的日均量极可能也将再创新低。虽说交投清淡某种程度上限制了股指的运行并为市场所诟病，但目前的成交量水平却十分尴尬，既表明观望气氛日益浓重，又没有到达很低即底部构筑时通常的水平。就是说，市场的底部不会因为买盘增加而形成，既然目前不能有效放大如达到800亿元/日或以上，那么，继续缩量也就成为一种不错的现实选择。由历史经验可知，重要底部的成交额往往不到天量的1/10，而天量则发生在去年6月初，其中单日最大为4156亿元，（周）日均量约为3805亿元，这就意味着日成交和（周）日均量很可能会缩减至415亿元甚至更低，这种低水平或许也是底部的一个重要征兆。

二是两市在两根大阴线之后连收三颗阳星，深市每天的涨幅都十分有限，上摸高点从未达到大阴线的1/2反弹位，而沪市的三星则是连跌三天，这也是不少人称之为“假/伪三阳”的关键所在，且仅就短线而言，三颗星既说明市场已基本止跌企稳，或空方攻势已遇到顽强的抵抗，也预示短期变数进一步加大。简言之，星线之后高开高走特别是上破高点（收盘），市场逐渐转强的可能才会更大，而若低开，即使收于星线高点之上，市场是否步入强势也会存在一些疑问，且一旦跌破星线的低点，大盘继续下调的可能也将大大增加。相对来说，整理蓄势很可能也就是近日的良好选择。

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